【株主優待クロス】制度信用売りが気になる！メリットとデメリットは？

優待大好き！とくさんです。

最近とくさんは悩んでいました。

そう、株主優待クロスしたいのに一般信用売りの在庫がないのです！

現在日本株はとても高いので、なるべく現物保有はしたくない、しかしクロス取引ができない。

待機資金がもったいないからなんとか活用したい…。

そう考えて、ふと、気づいたのです。

制度信用があるじゃない…！

一般信用売りと制度信用売り

株主優待クロスは、信用売り×現物買いの組み合わせで行われます。

信用売りには

2種類あります。

通常、株主優待クロスをするときは一般信用売りを利用するように推奨されています。

リスクが少ないためです。その分、クロスにかかる費用はやや高めです。

制度信用売りのメリット

あまり株主優待クロスに推奨されない制度信用売りですが、メリットもあります。

クロス費用が安い

優待クロス取引にかかる費用は、制度信用売りを利用した方が安く済むケースがあります。

優待クロスの費用は、

の合計になります。

主な証券口座の手数料・貸株料・管理費を以下にまとめました。（2023年1月時点のデータです）

手数料

まずは手数料です。

手数料	一般信用売	制度信用売	現物買	備考
SMBC（ダイレクトコース）	0円	0円	137円〜	制度信用買→現引がおすすめ
SBI証券（ゼロ革命）	0円	0円	0円	条件クリアで手数料無料
楽天証券（ゼロコース）	0円	0円	0円	SOR利用同意必須
auカブコム証券（1日定額）	0円	0円	0円	（1日の約定合計100万円まで）クロスで使う場合は往復なので実質50万円/day

あまりたくさん取引をしない方は、手数料は0円で抑えられると思います。

貸株料

次に貸株料です。

貸株料	一般信用売	制度信用売	備考
SMBC（ダイレクトコース）	無期限1.40%	1.15%	短期なし
SBI（ゼロ革命）	無期限1.10%   短期3.90%	1.10%	短期15営業日前から
楽天証券（ゼロコース）	無期限1.10%   短期3.90%	1.10%	短期14日前から
auカブコム証券（1日定額）	長期1.50%	1.15%	短期なし 一般信用はプレミアム料がかかる場合も

制度信用売りの優待クロスの場合は、一般信用売りの優待クロスと違い、在庫を確保しなくても良いので、権利確定日の前日引け後〜当日開始前の最短日数だけ借りることになります。

その場合だと、いずれにせよ一般信用売りよりも制度信用売りの方が貸株料は安くなります。

楽天証券の制度信用売り貸株料が1.1%と最安なので、制度信用売りクロスをするなら楽天証券がいいと思います。

事務管理費

最後に事務管理費です。

約定から１ヶ月経過ごとにかかってきます。

１ヶ月未満のクロスの場合は、かかりません。

事務管理費	100株あたりの費用
SMBC	0円
SBI	110円
楽天証券	110円
auカブコム証券	110円

一般信用売りクロスと違い、制度信用売りクロスは在庫の問題がないので、権利付き最終日のみクロスすることになります。

よって、この事務管理費は考えなくてもいいです。

在庫切れがない

一般信用売りは、権利日が近づくとだんだん在庫がなくなっていきます。

信用売りがないとクロスは成り立たないので、一番の問題です！

その点、制度信用売りは在庫切れの心配はありません。

（ただし逆日歩のリスクがあります。後述します。）

配当落調整金で利益が出る可能性

配当金がたくさん出る株を制度信用売りで優待クロス取引すると、ちょっとだけお得になるかもしれません。

詳しく説明します。

配当落調整金については以下のようになっています。

現物株式保有分→　源泉税20.315％差し引かれた状態で受け取ります。
信用取引売り建て分→　一般信用の場合、配当落調整金として100%支払
制度信用の場合、配当落ち調整金として84.685％支払

auカブコム証券HPより

制度信用売りを利用した方が、配当落調整金は安上がりなのです！

配当落調整金は結局は損益通算で戻ってくるので一般信用売りを使用しても損をするわけではないですが、制度信用売りだとなぜか利益が出ます。

下に、配当1万円の株を制度信用した場合の例を載せます。

制度信用売りのクロスは税率の差で1,220円利益が出ました！！

特定口座で取引していて配当金や譲渡益がある方は、上記の計算は証券口座が自動でしてくれます！

↓配当落調整金については下記記事も参考にされて下さい。

制度信用売りのデメリット

費用も安いし株主優待＋利益もあるなんて、制度信用売りめっちゃ良いじゃん！

…と考えられる方もおられるかと思いますが、ちょっと待ってください。

巨大なギャンブル要素があるのです。

逆日歩

優待クロスにおいて制度信用売りが推奨されていない、最大の理由です。

逆日歩とは？

制度信用売りをした時、売っている株は証券口座から借りている状態だが、借りる人が多すぎて株が足りなくなった時、証券口座は別の証券口座や大口株主から株を借りることになります。
この手数料が逆日歩です。とても高く、逆日歩がつくのか、一体いくらなのかを事前に知ることはできません。
いろんなツールで予測するのみです。

以前ココスの1000円の食事券の優待に10,000円の逆日歩がついたことは有名です。

ココス　逆日歩114円　100株で1000円の優待券と5%の割引カード　　　11400円の高級ファミレスへ

— 満州中央銀行 (@kabutociti) September 26, 2018

株主優待クロスは本来、ほぼノーリスクで株主優待をゲットできる方法だったはずなのに、
制度信用売りを利用することでギャンブル要素が追加されます。

こんなに逆日歩を支払うなら、いっそ現物株を持っておいた方がいいとさえ思えてきます…！

まとめ

制度信用売りを使うメリットとデメリットをまとめてみました。

うまくいけば株主優待も利益もGETできるかもしれませんが、逆日歩が高額だとそれ以上の損失が出る可能性もあるので要注意です！

やはり株は、自己責任ですね。

とくさんもよ〜く情報を集めて吟味してから、制度信用売りを使うかどうか、判断したいと思います！

制度信用売りをしたら、また報告したいと思います！

※制度信用売りクロス、してみました！よろしければ参考になさってください。